陪我笑著失眠

鉅亨台北資料中心

本週市場最關注23日的英國脫歐公投，統一投信國際金融債券部協理余文鈞表示，脫歐公投對金融市場而言，最多只能算是一個不確定性，尚不及2008年金融危機，目前英鎊已來到30年低檔，德國10年期公債甚至為負利率，顯示避險資金已相當程度反應最壞情況，此外，美國聯準會（Fed）對升息態度由鷹派轉為鴿派，市場對升息的預期也隨之轉向，在市場風險愛好逐步拉升後，風險與收益兼顧的新興市場債，後市看好。

余文鈞指出，英國最近民調顯示脫歐派與留歐派雙方仍陷於膠著，全球金融市場隨之劇烈震盪，若脫歐派獲勝，利空出盡機會很高，若留歐派獲勝，則金融市場將正面反應，換言之，只要結果一揭曉，不確定因素消除，對金融市場皆是好事。

余文鈞進一步解釋，就算英國公投後決定脫離歐盟，也需經歷漫長的談判，影響未必很大，即使有150萬東歐移民在英國工作，可能對中東歐國家有些影響，但對全面市場影響仍相當有限。

余文鈞說，歐洲近期的政治不確定性不少，除了英國以外，西班牙將在6月26日舉行國會第二次改選，義大利則將在10月舉行憲改公投，執政黨都面臨重大考驗；綜合來說，歐洲各國對歐盟在移民與撙節政策駕凌各國議會決議的決策方式，不滿程度與日俱增，是不確定性的主要來源，然而金融市場目前的反應卻相對理性。

另一方面，余文鈞指出，6月份聯邦公開市場委員會（FOMC）會後紀錄中透露，Fed將就業情況視為景氣轉折的領先指標，對升息的態度也轉趨保守；這表示，如果接下來的就業數據不夠好，Fed今年不升息的機會將大增，在全球10兆債券淪入負利率的情況下，如何承擔合理風險，同時尋找較佳收益率，才是投資人最重要課題，新興市場平均信用為投資等級，又提供遠較歐美更優異的利率，將是現下最佳的選擇。

新興市場尤以企業債更為看好，余文鈞說，就籌碼面分析，由於先前金融市場避險意識高漲，今年新興市場主權債的新發債金額創紀錄，增加了主權債市場籌碼供給，且新興債經理人對主權債加碼程度已來到歷史高點，反觀企業債，近二年新發債供應減少，正處於奇貨可居狀態，且新興債經理人配置比例仍處於歷史平均的低點，後續加碼空間大。

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